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【金融工程】股指期货套利系列切磋:跨期战微

  原题目:【金融工程】股指期货套利系列切磋:跨期战微

  情节摘要

  l股指期货的跨期套利战微指的是在相畅通期货种类的不一月份合条约上确立数相当、标注的目的相反的买进卖头寸,到来得到进款的方法。

  l本报告将根据股指期货跨期价差特点,将价差移触动均值干为顶消价差,基于短线跨期价差会向均值靠近的根据,构建沪深300、中证500和上证50合条约次月-当月、当季-当月、下季-当月跨期战微及(当季-次月)-(次月-当月)、(下季-次月)-(次月-当月)蝶式跨期套利战微。

  l回测结实露示,从2015年12月于今,沪深300、中证500和上证50采取次月-当月跨期套利及(下季-次月)-(次月-当月)蝶式跨期的套利战微,均却得到超越10%的固定健进款且最父亲回撤不超越2%,关于每个种类到来说,次月-当月跨期套利效实均好于(下季-次月)-(次月-当月)蝶式跨期战微。而所拥有套利战微中,上证50次月-当月跨期套利的年募化进款比值、胜于比值及载短比最高。

  1.跨期价差

  1.1跨期价差定义

  设r是市场无风险利比值,d是持拥有即兴货的股息比值,时辰t即兴货标价为S_t,T时辰届期的期货合条约即兴实标价为

  对相畅通标注的指数的不一提交割月份合条约,两合条约标价的相干为

  就中F_t是近期合条约标价,S_t是远期合条约标价,t和T区别是两合条约存放续期,两合条约标价间存放在的顶消价差用B体即兴。

  定义相反标注的不一届期月份的股指期货合条约间的跨期价差。设F_1是股指期货近月合条约标价,F_2是股指期货居中合条约标价,F_3是股指期货远月合条约标价,则两合条约间的跨期价差为

  而蝶式跨期价差为

  

  1.2跨期价差特点

  区别计算沪深300、中证500和上证50股指期货上市以后到,次月-当月合条约、当季-当月合条约和下季-当季合条约跨期价差,结实详见图1、图2和图3。跨期价差在2015年股灾前为正,股灾后转负,且在2016年上半年持续走低,2018年出产即兴V型走势。

  对比两合条约间跨期价差结实却知,两合条约届期日相距越远,其跨期价差摆荡越父亲。

  图1:沪深300合条约间跨期价差

  

  数据到来源:Wind,兴证期货研发部

  图2:中证500合条约间跨期价差

  

  数据到来源:Wind,兴证期货研发部

  图3:上证50合条约间跨期价差